وقت آن است که کنگره یک قانون ارز مجازی فدرال تصویب کند

وکلای کاتن توضیح می دهند که چرا برای تنظیم کننده ها ضروری است که بدانند آیا دارایی رمزنگاری یک امنیت است - برای جلوگیری از نتایج منفی برای معامله گران و سرمایه گذاران.

رویدادهای اخیر در مورد FTX و سایر شرکتهای رمزپایه ناموفق ، نیاز به کنگره 118 را برای انجام اقدامات با تصویب قانون برای ارائه نظارت کامل فدرال بر بازار ارزهای مجازی تقویت می کنند.

این شامل تنظیم شرکت کنندگان در بازار است که در یک تجارت ارز مجازی از ایالات متحده یا با افراد آمریکایی شرکت می کنند.

کمیسیون معاملات معاملات آتی کالا باید به عنوان تنظیم کننده فدرال مسئول نظارت بر این صنعت منصوب شود. CFTC در حال حاضر صلاحیت صلاحیت قانون را برای پیگرد قانونی در رابطه با معاملات مربوط به هر کالایی در تجارت بین ایالتی ، از جمله ارزهای مجازی دارد.

و چنین نقش اصلی برای CFTC با سه پیشنهاد قانونی که سال گذشته به صورت دو طرفه در کنگره معرفی شده بود ، در نظر گرفته شد.

تعریف روشن

با این حال ، هر قانون جدید باید چند جزئیات را تأیید کند. حتی اگر یک دارایی مجازی در ارتباط با پیشنهاد اولیه خود به عنوان یک امنیت در نظر گرفته شود ، ممکن است در ارتباط با معاملات بازار ثانویه امنیتی نباشد.

هر قانون جدید باید مسیری روشن برای چنین تحولی فراهم کند. در غیر این صورت ، این که آیا یک ارز مجازی یک امنیت است یا خیر ، حداقل در برخی شرایط نامشخص خواهد بود ، و همچنین پتانسیل داوری نظارتی و مالفیدها را برای سقوط از این ترک ها به وجود می آورد.

شناخت این که یک دارایی مالی ممکن است ماهیت اساسی خود را به عنوان امنیت یک امنیت یا برعکس تغییر دهد ، چیز جدیدی برای CFTC و کمیسیون اوراق بهادار و بورس نیست.

کنگره در تصویب نوسازی معاملات آینده کالا در سال 2000 ، مشخص کرد که برخی از قراردادهای آتی بر اساس شاخص های امنیتی مبتنی بر گسترده-با توجه به تعداد اوراق بهادار مؤلفه و وزن آنها ، از جمله سایر خصوصیات عددی-باید فقط به عنوان قراردادهای آینده تحت نظارت انحصاری در نظر گرفته شود. CFTC

چه کسی تنظیم می کند؟

با این حال ، اگر تعداد اوراق بهادار مؤلفه خیلی کم بود - نه یا کمتر - یا وزن یک یا چند اوراق بهادار مؤلفه اینگونه شاخص ها خیلی زیاد بود - برای مثال ، یک امنیت بیش از 30 ٪ از وزن شاخص را شامل می شد - از دیگر عددی دیگرآزمایشات ، چنین شاخص هایی باید "باریک" تلقی شوند.

این بدان معناست که آینده در چنین شاخص هایی باید نوعی امنیت به عنوان "آینده امنیتی" باشد و تحت نظارت مشترک CFTC و SEC باشد.

علاوه بر این ، CFMA تشخیص داد که ویژگی های یک شاخص امنیتی می تواند با گذشت زمان تغییر کند. کنگره با ارائه مسیری روشن ، از جمله جدول زمانی ، برای تبدیل چنین محصولاتی از یک طرح نظارتی به دیگری ، این موضوع را پرداخت.

با برخی از برآمدگی ها ، روش آینده و آینده های امنیتی بیش از 20 سال است که به خوبی کار کرده است.

کارمندان SEC به همین ترتیب تشخیص داده اند که ارزهای مجازی ممکن است ویژگی های خود را با گذشت زمان تغییر دهند. در یک سخنرانی مشهور ژوئن 2018 ، ویلیام هینمن ، مدیر آن زمان بخش SEC از امور مالی شرکت ، صریحاً تشخیص داد که یک دارایی دیجیتالی در ابتدا به روشی ارائه می شود تا بتواند یک قرارداد سرمایه گذاری را ارائه دهد-و بنابراین یک امنیت طبق قانون قابل اجرا-ممکن است در بعضی از مواقع "دیگر نماینده یک قرارداد سرمایه گذاری نباشد."

آیا این یک امنیت است؟

به گفته هینمن ، اگر "شبکه ای که توکن یا سکه در آن کار می کند به اندازه کافی غیر متمرکز باشد - جایی که خریداران دیگر به طور منطقی انتظار ندارند که شخص یا گروهی تلاش کنند تا تلاش های اساسی مدیریتی یا کارآفرینی را انجام دهند - دارایی ها ممکن است نمایانگر یک قرارداد سرمایه گذاری نباشند."

در آوریل 2019 ، قطب استراتژیک SEC برای نوآوری و فناوری مالی بر روی نظرات هینمن گسترش یافت. این چندین شاخص از عدم تمرکز را که می تواند در ارزیابی اینکه آیا یک دارایی رمزنگاری از یک امنیت به غیر امنیت تبدیل شده است ، در نظر گرفته است.

این موارد شامل این بود که آیا تلاش افرادی که در ابتدا یا بعداً "تلاش های اساسی مدیریتی" ارائه داده اند-به نام "شرکت کنندگان فعال"-"برای ارزش یک سرمایه گذاری در دارایی دیجیتال مربوطه" مهم هستند.

با این حال ، این خصوصیات ، بر خلاف اقدامات مربوط به آینده های امنیتی ، به طور کلی ذهنی بودند و از نظر عددی عینی نبودند. علاوه بر این ، کارکنان SEC هیچ جدول زمانی قطعی برای زمانی که ممکن است یک دارایی دیجیتالی به عنوان غیر امنیتی در نظر گرفته شود ، ارائه نمی دهد-حتی اگر آن را رعایت معیارهای بی نظیر SEC از عدم تمرکز کند.

یک نسخه از قانون رمزنگاری که در آخرین کنگره توسط سناتورهای کیرستن گیلیبرند (D-NY) و سینتیا لومیس (R-Wyo.) ارائه شده است ، با برچسب زدن دارایی های دیجیتالی ، به طور خلاقانه سعی در پرداختن به پتانسیل مورفین دارایی های رمزنگاری کرد که پس از صدور اولیه ، از آن بهره مند می شوند. تلاش برای شرکت کنندگان فعال اما نمایانگر ابزارهای مالی سنتی بدهی یا نوع سهام ، به عنوان "دارایی های جانبی" نیست.

اگرچه صادرکنندگان دارایی های جانبی موظف هستند که طبق قوانین SEC ، افشای خاصی را به مصرف کنندگان ارائه دهند ، اما این دارایی ها معمولاً کالاهایی را که اوراق بهادار نیستند ، در نظر گرفته می شوند و بنابراین تحت نظارت کامل CFTC قرار می گیرند.

علاوه بر پیشنهاد Gillibrand-Lummis ، احتمالاً روشهای بالقوه دیگری برای پرداختن به شکل گیری آینده نگر دارایی های رمزنگاری نیز وجود دارد-دقیقاً همانطور که کنگره در سال 2000 با ماهیت بالقوه متغیر آینده بر اساس شاخص های امنیتی سروکار داشت.

با این حال ، باید برای بازارها و شرکت کنندگان در بازار اطمینان داشته باشد که آیا دارایی رمزنگاری یک امنیت است یا اینکه از سایر مصیبت های احتمالی برای بازرگانان دارایی های رمزنگاری و سرمایه گذاران جلوگیری نمی کند.

این مقاله لزوماً منعکس کننده نظر گروه صنعت بلومبرگ ، شرکت ، ناشر قانون بلومبرگ و مالیات بلومبرگ یا صاحبان آن نیست.

اطلاعات نویسنده

دانیل جی دیویس ، مشاور عمومی سابق CFTC ، شریک زندگی در کاتن موچین روزنمن است.

گری Dewaal مشاور ویژه Katten Muchin Rosenman است.