سرمایه گذاری اعتبار از همیشه جذاب تر به نظر می رسد (CNBC را خاموش کنید!)

من سالهاست که در مورد ارزش "سرمایه گذاری اعتباری" که در آن شرط می بندید برای شرکت ها شرط می بندید تا صرفاً زنده بمانند و صورتحساب آنها را بپردازید. اما انتظار نداشتن یا نیاز به انجام هر کاری "قهرمانانه" ، مانند افزایش درآمد خود ، افزایش سود سهام آنها یا افزایش قیمت سهام آنها.

نیازی به گفتن نیست ، برنده شدن شرط بندی اعتباری بسیار ساده تر از آن است که برنده شرط بندی سهام شود. من اغلب آن را با یک مسابقه اسب مقایسه می کنم ، جایی که سرمایه گذاران اعتباری صرفاً روی اسب ها شرط می بندند تا آن را در اطراف مسیر قرار دهند و مسابقه را تمام کنند. آنها مجبور نیستند آن را برنده شوند یا حتی آن را در نزدیکی جبهه قرار دهند ، فقط مسابقه را تمام کنید.

البته سرمایه گذاران عدالت شرط بندی می کنند که نه تنها مسابقه را تمام می کنند بلکه به برتری و پیروزی در مسابقه می پردازند یا حداقل در جایی در نزدیکی قسمت جلوی میدان به پایان می رسند.

آنچه به نظر می رسد بسیاری از سرمایه گذاران متوجه آن نمی شوند ، این است که هر سرمایه گذاری سهام عدالت را نیز شامل می شود که همه خطرات یک سرمایه گذاری اعتباری نیز وجود دارد. به عبارت دیگر ، اگر ارزش یک شرکت را خریداری کنید ، علاوه بر این خطر که شرکت درآمدی ، سود سهام و قیمت سهام خود را افزایش ندهد ، شما همچنین تمام خطرات یک سرمایه گذار اعتباری را که شرکت نخواهد داشت ، در نظر می گیریدزنده ماندن و طلبکاران خود را بپردازید ، زیرا عدم پرداخت طلبکاران به معنای ورشکستگی است. و اگر شرکت هایی که شما سهام خود را در پرداخت طلبکاران خود نداشته باشید ، ممکن است دیوار را با گواهینامه های سهام خود نیز کاغذ بزنید.(برای سرمایه گذاران جوان که "گواهینامه های سهام را به یاد نمی آورند" ، این بدان معنی است که "Sayonara" را به ارزش سهام خود می گویند ، زیرا احتمالاً بی ارزش خواهد بود ؛ اگرچه در برخی از ورشکستگی های پیچیده ، طلبکاران ارشد برخی از ضایعات جدول را در طلبکاران خردسال و حقوق صاحبان سهام پرتاب می کنند. دارندگان فقط برای سرعت بخشیدن به روند و جلوگیری از دادخواست.)

اعتبار با بازده بالا (با نام مستعار "ناخواسته")

یکی از سوء تفاهم های بزرگ در جامعه سرمایه گذاری خرده فروشی این است که بدهی با بازده بالا (وام و اوراق قرضه صادر شده توسط شرکت هایی که از درجه پایین سرمایه گذاری هستند ؛ یعنی BB+ و پایین) به نوعی واقعاً ترسناک و خطرناک است ، در مقایسه با سایر سرمایه گذاری های مشترک. بخش عمده ای از سوء تفاهم مربوط به موضوعاتی است که فقط مورد بحث قرار گرفته است ، که "بدهی" (از هر نوع ، بازده بالا یا درجه سرمایه گذاری) بالاتر از سهام در ترازنامه صادرکننده است و همیشه یک سرمایه گذاری ایمن تر و کم خطر تر از حقوق صاحبان سهام زیر آن است.

این باعث می شود برخی از اظهارنظرهای عجیب از طرف سرمایه گذاران که بعضی اوقات قسم می خورند که هرگز وام یا اوراق قرضه با بازده بالا را لمس نمی کنند زیرا "بسیار خطرناک هستند". اما بعد از آنکه عمیق تر حفر می کنید و از آنها در مورد بقیه اوراق بهادار سرمایه گذاری خود سؤال می کنید ، در بیشتر موارد ، آنها پرتفوی سهام متنوع دارند که شامل صندوق های میانه و سرمایه کوچک و/یا سهام است. تعجب آنها را تصور کنید وقتی اشاره می کنیم که تقریباً تمام شرکتهای متوسط و کلاه کوچک زیر درجه سرمایه گذاری هستند ، بنابراین سهام در این شرکت ها در زیر (و بنابراین خطر تر از آن) وام ها و اوراق قرضه همان گروه شرکت هایی است که این سرمایه گذارانسوگند می خورند که آنها هرگز نمی خریدند.

چرا اکنون این موضوع به ویژه مرتبط است؟

همانطور که امروز صبح CNBC را تماشا کردم ، به نظر می رسید که در میان هیئت "کارشناسان" اجماع وجود دارد که بازارهای سهام برای احتمالاً ماهها بسیار بی ثبات و غیرقابل پیش بینی خواهد بود و خیلی زود بود که با اطمینان از پایین در سهام تماس بگیریم. بنابراین پیشنهادهایی ارائه شده است که "شاید سرمایه گذاران باید به بازده های بالاتر که اکنون در اوراق بهادار خزانه داری و شرکت های درجه سرمایه گذاری موجود است" نگاه کنند ، جایی که می توانید بازده های جدی تری (از نظر آنها) 4 و 5 ٪ را انتخاب کنید.

همانطور که تماشا کردم ، می خواستم از روی صفحه نمایش برسم و چند نفر را لرزاند و می گویم: "آیا توجه نمی کنید؟ می توانید 10 و 11 ٪ یا بیشتر در مورد اعتبار واقعی سرمایه گذاری در وام های شرکت با بازده بالا و صندوق های اوراق بهادار دریافت کنید. یا از شرکت هایی مانند BDCS (شرکت های توسعه تجارت) که وام های شرکتی را به خوبی تهیه می کنند. "

ما در نقطه ای هستیم که اعتبار با بازده بالا که در مواقع عادی تر ، بسته به نوع اعتبار و ساختار ، ممکن است بازده 6 تا 9 ٪ به ما پرداخت کرده باشد ، اکنون در قیمت جایی که بیشتر از 8 تا 12 پرداخت می کند ، مورد ضرب و شتم قرار می گیرد.٪ (و بیشتر در برخی موارد).

اخیراً من با هدف استفاده از فرصت های فعلی و همچنین تحکیم و به حداکثر رساندن جریان درآمد خود برای سالهای آینده ، به ویژه با خطر ابتلا به رکود اقتصادی و/یا رکود اقتصادی ، اوراق بهادار مدل درآمد خود را بررسی کرده ام. کلاسهای دارایی که در حال حاضر روی آن تمرکز می کنم عبارتند از:

• وام های ارشد شرکتی ، که در آن صندوق های وام درجه یک مانند درآمد ارشد Invesco (VVR) ، نرخ شناور ارشد آپولو (AFT) و استراتژی های بدهی BlackRock (DSU) ، اوراق بهادار با نرخ شناور و دارای بازده 9-10 ٪ و تخفیف ها را ارائه می دهند. در محدوده 9-11 ٪. علاوه بر این که وجوه تخفیف می یابد ، قیمت بازار وام های سالم نیز تخفیف می یابد ، همانطور که قیمت بازار صندوق های خود به خودی به روز به روز است ، بنابراین پتانسیل قابل توجهی برای سود سرمایه به همراه بازده 9-10 ٪ ، هنگامی کهبازار کلی در نهایت بهبود می یابد.
• شرکت های توسعه تجارت ("BDCS") ، که در آن شرکت هایی مانند Ares Capital Corp. (ARCC) ، Barings BDC (BBDC) و گروه Carlyle BDC (CGBD) با تخفیف های بزرگ به فروش می رسند و در محدوده 10-11 ٪ بازده می شوند. تعداد زیادی از BDC های دیگر وجود دارند که کاندیداهای جذاب هستند. سرمایه گذاران همچنین می توانند ETF متنوع به نام Vaneck Vectors BDC (BIZD) را خریداری کنند که در حال حاضر توزیع 11. 4 ٪ را پرداخت می کند و با پتانسیل سود سرمایه قابل توجهی در هنگام بهبود بازار کاهش می یابد (در حال حاضر 13 دلار در آوریل 18 دلار بوده است).
• صندوق های اوراق بهادار با بازده بالا ، مانند BLACKROCK CORPORATE HIGH BOY (HYT) ، صندوق اوراق بهادار بازده بالا PGIM (ISD) و صندوق های استراتژی درآمد PIMCO (I و II) (PFN) و (PFL) ، که همه آنها در حال فروش زیر بازار قبلی هستندقیمت ها و با تخفیف (یا نزدیک به PAR برای دو صندوق PIMCO) ، با بازده توزیع در محدوده 10-12 ٪.

اینها فقط چند مورد از فرصتهایی است که ما در هنگام بررسی کلاسهای دارایی اعتبار و درآمد ثابت می یابیم. استراتژی ما بر ایجاد رشد درآمد خودمان از طریق سرمایه گذاری مجدد و ترکیب توزیع های با بازده بالا تأکید دارد. این مزیت را دارد:

• وابسته بودن به بازار برای تأمین رشد ما ، به طوری که در دوره های رکود قیمت بازار یا کاهش (مانند امسال) درآمد ما در حال رشد است در حالی که اوراق بهادار "رشد" با بازده 1-2 ٪ در آب مرده است.
• صندوق های اعتباری به طور کلی بازده توزیع خود را با "درآمد خالص سرمایه گذاری" خود پوشش می دهند (که سود نقدی و درآمد سود سهام است که دارایی های خود صندوق ها تولید می کنند ، منهای هزینه های آنها). این بدان معناست که صندوق های اعتباری لازم نیست "ضررهای کاغذی" خود را در ارزش بازار به ضررهای واقعی تبدیل کنند تا پول نقد برای پرداخت توزیع از طریق بازار خرس ، نحوه انجام صندوق های سهام عدالت انجام دهند.(برای اطلاعات بیشتر در مورد آن پیوند دهید.)
• تجارت ریسک/پاداش به نفع ما این است که ما می توانیم با سرمایه گذاری در اعتبار و نه سهام عدالت ، آنچه را که از نظر تاریخی "بازده سهام" 9-10 ٪ یا بیشتر است کسب کنیم.

اگر همه صادرکنندگان ما (صدها یا هزاران شرکت که وام و اوراق قرضه ما را صادر می کنند) باید در محیط چالش برانگیز و بی ثبات که ما در حال حاضر تجربه می کنیم انجام دهند ، از بین می روند ، زنده بمانند ، بدهی های خود را بپردازند و "مسابقه را به پایان برسانند.، "سپس من بهتر از این خواهم خوابید که اگر بیشتر سهام خود را داشته باشم که صادرکنندگان من نه تنها زنده بمانند بلکه برتری داشته باشند و به نتایج" قهرمانانه "تری نیز برسند تا سرمایه گذاری های من بازپرداخت شود.

من در کارخانه درآمد راه اندازی کردم زیرا بسیاری از 12،800 دنبال کننده من و خوانندگان کارخانه درآمد (McGraw-Hill ، 2020) خواستار گفتگوی تعاملی تر شدند. این چیزی است که اعضا می گویند:

• "روش سخت را یاد بگیرید که استیون باواریا و کارخانه درآمد چقدر استثنایی است"
• "ابدی سپاسگزار"
• "رویکرد سرمایه گذاری وی و سوابق برتر به معنای واقعی کلمه" کتاب باز "است"
• "به ما اجازه داد تا از غلتک غلتکی عبور کنیم"
• "کاملا ارزشش رو داشت"

به عنوان یک نویسنده و روزنامه نگار مستقل ، شعار من همیشه "چیزهای پیچیده ای به زبان انگلیسی ساده" بوده است و این همان کاری است که من سعی می کنم در داخل کارخانه درآمد انجام دهم.